文/卢盈宇

    12月10日晚，智基创投总裁暨管理合伙人陈友忠先生（York Chen）为北大学生做了一场以“金融风暴下的中国风险投资”为主题的精彩演讲。演讲主要分为中国创投的22年历程、“两头在外”的外资创投与人民币境内投资，金融危机下的中国创投产业，VC寒冬下的企业融资，以及中国创投向前行几部分。
    陈友忠先生首先回顾了中国创投的22年历程。中国真正意义的VC，是从93年以IDG为代表的外资VC逐步建立起来的。在过去的10年，中国的创投产业走过了一个完整的冷热轮回。中国VC从03年起开始良性循环，成功而积极的退出，给创业投资者和创业者带来高回报的同时，也反过来促进更多的VC公司进入中国，更多的人员转业VC，更大而密集的基金募集，以及更加活跃的投资活动。从04年以来，中国创投市场获得了世界的瞩目，欧美尤其是Sand Hill Road（沙丘路）的主流VC开始大批涌入。05年以后，更多的基金投入中国。陈先生认为，VC“中国奇迹”的土壤是高速发展中的中国经济，只有在这个庞大而快速发展的经济背景下，以寻求高增长企业为目标的VC行业，才可能在短时间内急速扩充。但另一方面，创投基金的供应成倍增长，但值得投资的新创项目的数量，却不可能同比例快速增加。尤其新募集的大笔基金及新设立的投资基金，有赶快出手的压力，造成供需不平衡，促成项目估值提高，导致行业过热。VC在05和06年前后过热环境下所作的投资，面临“事实检验”，从此等项目的事后表现，部分反映了投资当时的泡沫，VC开始作自我调整。在从过热到降温的氛围下，中国的VC自07年开始自我反省，并作了相应的调整。
    接着，陈先生介绍了介绍了“两头在外”的外资VC运作模式、境外创投公司在中国的运作模式、外资创投人民币基金模式（中外合资基金）、外资创投人民币基金模式（纯人民币基金），以及政府以LP身份参与人民币基金的三种模式。
    陈先生谈到了金融危机下的中国创投产业。金融海啸引起经济萧条，需求降低，竞争加剧，对跨国或上市公司都造成巨大冲击，而对资源短缺，正在着磨业务模式或拙壮成长的新创项目，更可能是致命的打击。对于金融危机对GP的影响，陈先生介绍说，全球金融危机，IPO大门关闭，其影响不仅在项目退出，也冲击创业投资的另外三个环节：募集资金、投资项目、与增值服务。
    随后，陈先生探讨了VC寒冬下的企业融资问题。一个新创企业，从创办到公开上市的资本扩充过程中，在业务的不同成长阶段，接受不同种类投资人的资金（也带入不同性质的增值服务），从种子期创业者本身的小额资金、孵化器、天使投资人、一至多轮创投资金、投资银行等，并在IPO之后，接受股民大众的投资。中国的企业时程较短，新创企业走过一个资金循环的为数不多，新创企业的资金循环，尚待滚动。他谈到业务模式关系融资的进展。创业思路三部曲：看到什么机会(What)，如何逮到这个机会(How)及为什么是我能作好(Why Me)。“业务模式”有没意思，往往决定一个VC是否继续关注某一项目，也跟项目的前景高度相关。业务模式好与坏，与“天时”及“地利”息息相关 （无线增值服务在06年的前与后）；业务模式的调整，也决定了一个项目的战略方向及资源配置（百度从技术提供到搜索服务）；业务模式与财务模型极大相关，但不完全相同; 但业务模式的决胜点在可行的收费机制。
    最后，陈先生介绍了VC公益项目——雁行中国。雁行中国缘起于北大中国经济研究中心2002级EMBA的公益项目，由创投及创业界朋友们接手。目前已涵盖雁行北大、雁行清华、雁行人大及雁行北师大，为家庭经济困难的大学新生提供经济支持的同时，更为他们搭建交流沟通的平台，帮助他们更好地成长。除经济资助外，雁行中国项目更注重为受助学生搭建交流平台，在小雁成长的过程中给予无私的帮助和另一个家的温暖。