5月4日，北京大学国家发展研究院举办了朗润格政“当前经济形势与对策：朗润园的观点”的讲座。北京大学国家发展研究院教授林毅夫、宋国青、黄益平以及光大证券首席经济学家徐高做了演讲。以下为宋国青教授演讲部分内容：

宋国青：徐高刚才讲的一些情况，对实体经济下滑的基本的一些看法估计，我非常赞同。实体经济到一季度一直是一个下行的倾向，4月份可能出现了一点点恢复的苗头。现在能恢复到什么程度，还不是很能确定的。

是不是为了要把实体经济搞上去，要把股市这种强劲上升势头维持下去？这现在成了实体经济增长的对立面，我觉得是要认真研究一下这个理由。

个人把钱拿到银行，从银行搬出来放股市里面去，还没有买股票，说是新增的，新股发行以外，不能以买卖而增加。跟资金没有必然关系，但是跟统计方法是有关系的。

现在的货币统计里面把这块算进去了，实际上，我把银行存款拿出来，放股市那儿，放保证金那儿，这个东西对实体经济有什么影响？现在别说买股票，买股票除了发行以外，都是你买、我卖，是打平的。就说这样的事情只不过是资金搬家。所以社会总量，融资总量不变。但是你的钱还在银行存着，我给你发了贷款，贷款再转到股市上，这个是增加了总量，也增加了货币量。如果是把我的钱从银行取出来放股市上，这个没有变化。所以要说这是银行资金入市，这个话也可以这么讲，但就是一个纯粹字面上这么讲的。当然企业如果把钱放到股市，因为大部分的企业存款，正常情况下就是活期存款，活期存款放到股市上，这个会影响投资，投资会减弱。投资也不投资，他会放银行，放银行里他准备消费，搬到股市里就不消费了，这个情况没有。

股市走强财富效应，这个从财富上来讲逻辑是合理的。挣了钱之后还是要花的，但是在短期这个效应可能很弱，甚至都看不出来。这个话还有一个更深层的东西，说股票的变化，货币是外生不利的事情。

还有一个是预期，因为现在的股价高，可能对于一部分人来说，说过去股价涨了，所以未来还会涨，这个逻辑我觉得还有点点问题的。上一个月股价涨了，按照某一些投资者的逻辑来说，你不会跌下去。我们先不管这些事情，先说股市投资预期上升，这个事情是有期待的，可能对现在的消费有一些负面影响。包括汽车，也许股市不景气的话，消费会景气一点。汽车销售是太多因素影响着，到底是经济不景气还是什么原因，推不下来，这块是猜测性的东西。

现在房子销售可能也有的，如果股市不这么涨的话会更多。这样的一个东西，也还是说房子也可以直接投资，也算作消费。这样的话也许对买房子稍微有一点点负面影响，这就更难说了。有人说把房子卖了买股票，还有人说股票卖了，买房子，这个话有人说。不管怎么说，现在这些东西都是猜测，逻辑上的想法，实际上是做不出来的。

就算是这样，我现在做个假设，就算现在股市有这样的效果，过去股票涨了，预期未来也会涨的，所以他就去买股票。这样的效果就导致了期待效果，我预期股票会涨，我不在银行存款，这就是储蓄的一种期待，没有消费明显。还有一种本来干消费的，就拿出去买股票。就算是后一种情况，这个事情是什么问题呢？我觉得没有变。毕竟你不可能希望他年年预期股票，年年这么大涨，这个事真的要股票涨40%，我们大家不用就业了，就一起来弄股票就完了。这个再说也不会的，而且我觉得这么高的上升率，再这么持续下去，这个应该是可能性太小了。所以这块稍微长期点看，应该是财富效应占据主导地位，替代效应很是短期的事情。长期来说就是股票越涨越买，这还是长期的东西。

所以如果说短期产生的了一点负面效应，仅仅就这点而言，就当它是疼，但是忍着吧。大家现在都把钱拿出来不买汽车，买股票，等到他认为股票合适了，他出来的钱买两个车，不会说现在追加储蓄怎么样，大多数没有效率的，这个是长期稳定的事情。

来源：搜狐财经

北京大学国家发展研究院BiMBA商学院

北大国家发展研究院BiMBA商学院（原称北大国际BiMBA），成立于1998年，坐落于北京大学美丽的皇家园林朗润园，设全日制MBA、在职MBA、EMBA和企业培训项目。

北大国家发展研究院由林毅夫、海闻、易纲、张维迎、张帆等教授联合创办，关注国家发展，前瞻性地提出重大的战略、制度、政策和基础理论问题，汇集了以林毅夫、周其仁、宋国青、姚洋、张维迎、黄益平、刘国恩、胡大源、杨壮、张黎、马浩、宫玉振、薛兆丰、汪丁丁、卢锋等为代表的几十位著名经济学与管理学教授，二十年来已经成为社会公认、中央政府倚重的高校“智库”。

凭借以“国家智库”著称的北大国家发展研究院的强大师资以及与海外二十余所著名商学院的合作，北大国家发展研究院MBA、EMBA、EDP项目培养了数以万计具有北大精神、国家高度、全球视野与社会情怀的商界领袖和职业经理人，在《福布斯》、《财富》、《商业周刊》等商学院排名中屡获殊荣。