文 / 朗基

    “眨眼间，中国的创投（VC）都已经20年了。”陈友忠一边说道，一边打开了他的PPT，上面用顺口溜的形式写着“那时候天还是蓝的，水也是绿的；……那时候搞创投是悠闲的，日子是好过的……”。

    作为智碁创投股份有限公司总经理暨合伙人，陈友忠（York Chen）在中国的VC业内可是叱咤风云的人物；作为BiMBA MBA2002 EMBA校友，此次受BiMBA校友工作部的邀请，陈友忠给他的学弟学妹们的讲座“中国创投大势与企业融资”中，却依然保持着一个轻松、调侃的氛围。将创投20年来的历史，以及目前中国VC业的现状，向大家徐徐道来。

中国VC20年

    “现在市场的特征是三个部分：更多的公司、更多的人、更多的资金进来。”陈友忠评价道。

    陈友忠介绍，在过去两年多的时间，一些老牌VC进中国，是中国创造产业一个非常大的事件，把中国的创投推到国际一个舞台上面。当然，这里面有很多像台湾、新加坡、欧洲的VC进中国，吸引了很多第一次的团队，第一次针对中国的基金，这也是蛮特殊的一个现象。而且有很多是针对中国，也是第一次募集。

    陈友忠把这VC进中国总结为五个模式：

    第一个像红杉中国这样，自己找中国的合伙人，中国的团队，弄一个红杉中国这样的基金。

    第二个，就是像IDG、DFG，弄一个特许的方式。

    第三个，是是所谓的GP，成为中国的LP。参股投资一个中国的基金作为有限合伙人，从事获得拓展中国机会的平台。

    第四个模式是，成立一个中国联络处，一个代表处，有一些中国的人在美国不错的管理学院毕业，有不错经验的人到中国来组建团队，用美国管理公司的基金分离一部分来中国。

    第五是分享。

    陈友忠说， VC行业里面人才比较流动，一个新的产业总是老的一些人担任着人才提供者的角色。这里面有很多的VC界的朋友在原来的管理公司已经有3、5年的经验，进入到新的创投基金，担任更加有战略价值的角色。

　　还有更多的钱，这也是蛮清楚的，也是可以了解的。这一些钱在过去一年半集中到一些特定的领域，包括互联网，包括Web2.0，包括P2P，这里面集中了很多的钱，有一些过热的现象。某一些领域是过热了，不见得说是全部过热，有一些地方稍微有一些冷。

    还有基金的提供上面，还有一个观察，有更多基金挪到亚洲来，像HB IntLL进入到中国来，到2000年这一笔投亚洲了，但是限定不超过25％。04年第三笔就没有限额了，只要有好的项目就可以投了。

热创投的软着陆

　　曾经有朋友问陈友忠，现在中国创投是温、是热还是过热，和多数人的观点不一样，陈友忠热望那，目前中国创投是过热的，他认为，几个所谓的事件是导致现在对过热环境有一些调整，所谓的软着陆。

　　第一个，以前所投的项目，现在进入一个所谓的事实的检验，一定要回归到地面上面来。

　　第二，无线增值服务很惨，无线增值服务支撑中国互联网和中国的创投，但是打压的时候收入掉了80％，公司从赚钱到赔钱，对整个互联网有很大的影响。

　　第三、四，里面有一些政府监管的措施，不管是商务部的法律法规9月份开始实施，还有信产部针对外商参加电信增值服务的规范，包括对网吧等等的管制。

　　陈友忠以无线增值为例，他说，业内里面的人都了解，无线增值会得到收入，运营得好的话，一个月700、800万人民币收入也不罕见，公司两三年会卖掉会赚大钱，这里面会有一些水分。

　　另外，中国整个互联网的产业跟VC很大一部分是靠增值服务撑起来的，当这一个产业遭受打压的时候，对这一个产业影响也是很大的。

　　因为这样的状况，整个无线增值的收入下降也是蛮多的，甚至有一些下降到80％、90％，像TOM等公司都被迫裁员。可见，无线增值是一个双刃剑，水能载舟，水也能覆舟。

    他还提到一点，，投资是不是一定要集中在Web2.0，是不是集中在Internet，是不是在TMT方面有一些更好的空间，这里面大家慢慢的宽广的看一些东西，尤其是有一些是有中国特色的，特别是针对广大消费者的品牌，这里面空间是蛮多的。

　　陈友忠总结道，从宏观的角度看中国的经济环境，境外的投资基金，境外的创投公司会对中国继续保持兴趣，这里面会有更多的钱进来，这里面的前景是蛮好的。2000年的时候，因为整个互联网泡沫的破灭，大家接受了这样的冲击，受伤也是惨重的。到03年底慢慢地回温上来，现在这样的软着陆是一个主动的作为。这里面感觉到做错了一些事情，在泡沫破灭的时候我们采取了一些措施，在失控之前我们有一个比较理性的空间。这是中国创投行业会更加成熟、更加理性的象征。

手记：近距离感受“先锋”

    虽然绝大多数听众是第一次接触York Chen，不过这并不妨碍猜出他的一个嗜好——做PPT——而这也是经过他证实的。演讲一开始，陈友忠都拿出了很精美的PPT——这都是他自己亲手做的，他喜欢把自己的思考写在上面。而且，在他的电脑里，还保留着几乎每场演讲的PPT，据说，陈友忠还会把一些会议的PPT上传到智基创投的网站上，让别人下载。更加不同的是，他还会在PPT的最后写上自己的邮箱，附加一句：欢迎来信索取报告。甚至很出乎意料地把自己的手机号写到PPT上，并注明：短信联系。

　　York Chen的演讲很有逻辑性，言辞间闪烁着睿智，还不时会蹦出几个雅俗共赏的笑话来。比如，他会在PPT中借用一些顺口溜的形式，比如把一个笑话改编成创投版说法：“等咱有了退出，就不怕再投资，想投网络投网络，想投芯片投芯片。一次投两家，一家投着玩，一家学经验！”

    不难看出，York Chen对很多问题都有自己的看法，而且他喜欢将这些观点总结起来，例如有名的“中国高科技创投机会新的‘三个代表’”，还有国外主流VC抢滩中国的双面影响，内资创投的发展障碍等。应该说，这与他在学校里的学习不无关系。

    York Chen是BiMBA的校友，也是BiMBA的老朋友，在BiMBA的学习，除了增加了他职场上的筹码外，他对BiMBA所提倡的“企业家责任”的践行——“雁行北大”，也为BiMBA带来了殊荣。