中国 的 汇率应小幅度的往上升，每年大概是3%-4%。除了利率，值得关注的还有存款准备金上调的问题。

　　一个健全的资本市场，应该是一个国家宏观经济的反映。反过来，宏观经济的状况也会影响一个国家资本市场的发展。对于中国来讲，当前有几个大家比较关注的宏观趋势。

　　第一、今后物价将持续上涨。自1997年以来，中国的物价水平一直非常低，但是今年上半年，物价突然上涨，包括消费物价指数、商品零售价指数等出奇的高，而且在加速。

　　从1997到2002年，我们一直处于高增长，低通胀的状态。通货紧缩背后的原因就是产能全面过剩。但为什么我们从2003年开始走出通货紧缩？就是靠投资！突然间增长得非常快，达到了27.7%。投资本身就是需求，投资增长快，需求增长也快，这就导致了物价的上涨。经过这几年的消化、吸收以及政府的产业调整等等，产能过剩的情形逐渐退去。所以我可以判断未来一段时间，只要投资增长还是比较快速，那么中国的物价应该是维持在较高的水平。中国进入了物价比较高的时代了。

　　第二、投资增长过速，相对消费不足的情形目前有反弹。中国的固定资产投资每年以25%的速度增长，这是少见的。目前都说消费增长不足，其实我们的消费是增长的。2003年，我们人均消费比上年增长9.1%，2004年增长13.3%，2005年增长12.9%，2006年增长13.7%，今年上半年增长15.4%。在任何国家，这样的一个增长速度，应该是没有的。只是我们的固定资产投资增长更快，2005年同比增长25.7%，2006年同比增长24%，今年上半年是25.9%。

　　第三、外贸盈余的数量越来越扩大。内因就是中国产能过剩，国内市场消化不了，当然会出口。外因是美国这几年的“双赤字”。外贸盈余的扩大，增加了人民币的供给，造成外汇储备过高，现在已经达到14000亿美元。

　　造成中国上述三大热点问题的根源是我国走出了此前的通货紧缩，告别了高增长低通胀的时代，其背后又跟投资增长有着非常密切的关系。投资增长快，造成产能过剩，外贸盈余增长。所以要解决这个问题，要从根本原因入手。我个人的判断，从今年开始，货币政策会有大的变化。

　　我认为货币政策会成为一个关键的调整工具。按照中国的实际情况，中国的汇率应小幅度的往上升。人民币大幅度升值和大幅度贬值都是不利的。最好的解决办法，就是让国民经济增长逐步恢复正常，同时使人民币汇率的升值比较稳定。我说的比较稳定，就是在现在的自主可控的状态之下，每年大概升值3%、4%，不超过4%。我希望中国经济一直维持这么好，如果中国经济每年增长8%到10%，那未来二三十年人民币升值还是这样一个态势。除了汇率，值得关注的还有利率、存款准备金上调的问题。

　　同时，作为一个发展中国家，在产业升级的时候，很容易出现“一窝蜂”的现象。从全社会来讲，如果同时过多的投资某一个产业的话，可能会造成“跟风”现象。这种情况之下，我认为产业政策调整是需要的。关于房地产业,我认为在中国经济当中必然是很重要的支柱产业，“十七大”前后，国家对房地产市场将继续采取稳健的调控政策。

　　(本刊记者潘敏敏根据北大中国经济研究中心主任林毅夫在“第十届京台科技论坛之资本论坛”上的演讲整理)