原油破百、黄金近千、有色牛卷土重来、农产品火箭般飙升……看衰美国经济的声音虽然铺天盖地，大宗商品价格却令人瞠目结舌地接连刷新记录高点。接受采访的多位学者认为，背后主因仍是美元：只要美元跌跌不休，大宗商品就涨无止境。

　　27日北京时间晚间，在美元指数跌至74.23的历史低点之际，纽约原油和黄金期价分别创出了102.8美元/桶和967.7美元/盎司的记录新高；以期铜为代表的有色金属距历史高点也不过咫尺之遥。如果拉长视线还可以发现，美元和大宗商品之间的跷跷板游戏由来已久：1995年之前，美元贬值诱发大宗商品演绎了20世纪的最后一波牛市行情；1995年之后，美元回升，全球商品市场进入了为期7年大熊市，期间纽约原油期价一度跌至15美元/桶。

　　不过，目前的大宗商品牛市行情还融入了许多新的因素，如金砖四国的崛起、美国对伊拉克的两次战争以及泡沫正在破裂的美国房地产市场等。因而与上一周期相比，这一波牛市行情可能更为复杂，波动更为猛烈，范围也更为宽泛——搭上本轮牛市快车的，不仅包括传统的能源、有色金属和贵金属，还有农产品、铁矿石和煤炭等大宗商品。

　　牛市行情继续深化

　　中金公司首席经济学家哈继铭认为，大宗商品在全球经济放缓的背景下接连创历史新高，原因只能是美元贬值。 “除非美元反弹，否则大宗商品价格还要涨”，哈继铭认为，目前美国房价还有15—20%的下跌空间，“次按危机”的结果尚未最终完全表现出来。他预计2009年美国经济才有可能见底回升，美元随之出现反弹，在此之前预计全球性通胀不会止步。

　　哈继铭还表示，大宗商品涨价也是美元贬值和全球性通胀的中介：即美元贬值——以美元标价的大宗商品持续上涨——输入国物价上升。“对收入水平较低的国家来说，这种现象更加明显，因为食品在消费物价指数中所占的比重较高。”他强调，向全球输出通货膨胀的不是中国，而是美国，后者过高的货币发行速度，导致美元贬值，进而推动各国物价上涨。

　　北大中国经济研究中心宋国青教授也持看涨观点。他认为，当前全球货币流动性过剩的局面并未改观，美国乃至全球的通胀依然居高不下，导致对商品的避险需求强烈，这将有力地推动牛市行情的深化。